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牛股的共同点分析
过去20多年的中国证券市场是一个大起大落的市场，尽管2015年6月初上证指数已到5000点上方，离2007年的6124点已经不远 ，市场上也不乏牛股 ，涨幅超过10倍的大牛股也不鲜见 。1999年，以方正科技(600601).中关村(000931)海虹控股(000503)等为代表的网络股牛气冲天。2002年至2005年间市场极度低迷 ，但也涌现出了以汽车 、钢铁 、石化、能源电力、金融为代表的“五朵金花 ”。2006年至2007年的大牛市 ，牛股遍地开花，很少有股票不涨5倍以上的 。2010年至2014年上半年 ，中国经济艰难转型 ，但创业板在2013年走出翻倍行情 。2014年下半年，上证指数终于走出泥沼 ，冲上3000点大关 ，涌现了乐视网(300104) 、华谊兄弟(300027) 、东方财富(300059)等大牛股。2015年上半年，市场继续繁荣 ，大幅攀升 ，上证指数一度站稳4500点，创业板攻上4000点大关，中小板也逼近万点大关 ，股票水涨船高 ，牛股更多 。虽然大部分牛股都是过眼烟云，但也涌现出了一些长牛股 ，如贵州茅台(600519)、云南白药(000538) 、格力电器(000651) 、隆平高科(000998)等 。
纵观这些牛股 ，我们可以得出以下几点结论。
其一，牛股基本上可以分为周期股、成长股两大类 。银行 、券商 、保险、地产 、有色 、煤炭、汽车 、钢铁 、基建等都曾在中国股市无比风光过 ，但它们中有些后来股价又回到了原点 ，这类股票在我看来是典型的周期股，在周期向好、行业向好时股价大幅飙升 ，出现阶段性走牛 ，有些持续几个月，有些持续两三年 。如2006年至2007年、2014年11月 ，券商股一度成为领头羊 ，但在2008年至2013年间中信证券(600030)的股价从37元跌到8元。2015年6月至9月的股灾中，中信证券(600030)从30多元跌至13元附近，跌幅不可谓不大 。因此 ，要把握周期股的阶段性走牛 ，最关键的是要把脉行业周期，并且要设计好退出路径 ，尽量避免坐过山车 。例如 ，对于有色金属类股票，我认为黄金 、原油等大宗商品的价格见底时间尚早 ，现在介入还为时过早 ，等到大宗商品价格基本见底时再布局有色类股票也为时未晚。一旦基本面持续向好，股价的大幅上涨将是意料之中的事 。另一类走牛的股票就是成长股 ，成长股一般股本较小 ，行业独特，多分布在医药 、高科技等领域 。如2014年1月上市的博腾股份(300363)、众信旅游(002707)等 ，大多拥有核心能力 ，业绩高速成长，个别优秀的成长股能穿越牛熊，成为市场的真正王者。
其二 ，代有牛股。社会是不断发展变化的 ，是不断新陈代谢的，每年都会有不同的股票走出一段精彩 。在投资过程中 ，我们可以适当忽视指数的波动 ，寻找未来将要出彩的上市公司 。市场高度繁荣后出现巨大泡沫后开始崩盘式下跌，其实这样的年份如同2015年的大牛市一样 ，是极其少见的 ，投资的机会就会少得可怜，或根本没有 ，如2008年 ，大部分年份市场则是一个振荡市，但牛股辈出。
其三 ，任何东西都是有周期的 。资产价格是与经济景气程度密切相关的 ，正确理解当前的经济周期位置 、判断经济周期的走向非常重要 。财富的保值增值靠的是对大周期有一个相对精准的把脉。顺应了大周期，你的投资决策的正确率自然就会提高，大周期里总是嵌套着很多小周期 ，如果小周期你判断错误 ，只要大周期你看对，坚定信心持有 ，最后总是能解套赚钱的 。相反 ，如果大小周期都看错了，及时止损就比死磕到底更明智了 。同样的投资信条 ，无论坚持还是纠错 ，在不同的情景下获得的结果是完全不同的。所以，世上没有完美的信条 ，只有最适合当下环境的信条 。小周期的起起伏伏较难精准把握 ，几个周期下来，胜胜负负也累积不出多少超额收益 ，而大周期一旦选对了 ，继续持有的获益将更高，这就是老话说的“牛市要捂”的道理 。看看大宗商品价格的长期走势，牛候持续时间都在十年以上 ，拉长来看 ，小周期真的是无所谓的事情。所以对于一两年的投资胜负不要太在意，短时间的跌落对投资来说并不意味着什么 ，这是一场比马拉松还远得多的长跑 ，保持良好的心态，继续对大周期进行审视 ，赢家是在最后才出现的 。
其四 ，用周期来解释股市，一切释然 。上证指数从2007年到2014年上半年长期低迷 ，主要原因仍是宏观经济不景气 ，传统经济不景气，持续低迷。创业板的一枝独秀仍是由基本面决定的 ，经济转型期需要以互联网 、新技术等为代表的新兴产业的蓬勃发展。创业板中的上市公司虽在宏观经济的逆势中 ，但行业景气度极高，再加上民营企业的高效率，它们的走牛便是再自然不过之事 。所以 ，在我看来 ，任何时候我们都可以投资，因为无论经济怎么运行 ，总能找到现在及未来景气度高甚至极高的行业 ，从这一点来说，看指数做投资并不是十分可取的 。
周期大体上可以分为产业的周期和企业本身的周期。任何一个产业 ，哪怕这个产业再好 ，也不可能脱离它本身的周期，也不可能跳过这个周期 ，如2013年至2014年的白酒企业 ，连贵州茅台(600519)的股价都腰斩，别的酒就差得更远了 。企业自身也有周期 ，复星集团创始人郭广吕认为:企业的***是有周期的 ，因为总要换届、总有心情好或者心情不好的时候;再比如，当企业很顺利的时候，问题一定会慢慢积累 ，而当企业围难重重的时候 ，在逆境中有望重新爆发，所以企业发展一定会有起起落落 。
其五 ，从无到有的过程就是牛股孕育的过程。人类社会是一部不新发展 、不断创造的历史 ，反映在资本市场上，每当社会有重大进少或社会流行某一潮淡时 ，一批牛股便会应运而生 ，20世纪00年代，电视 、冰箱等家电开始进入中国的千家万户 ，成就了四川长虹(600839)等大牛股:后来汽车、电脑 、手机的普及 ，相关上市公司又成为市场的王者，当然 ，一日行业成熟期已过 ，大部分相关股票的长期园落将成为一种必然 。
著名基金投资经理彼得·林奇说:“事实上很多十信股都来自于大家非常熟悉的公司 。”十年十倍股不是远在天边，而是近在身边。美国如此，中国也是如此 。
贵州茅台(600519)十年22倍 ，泸州老窖(000568)十年12倍 ，双汇股份(000895)十年16倍，承德露露(000848)十年16倍 ，上海家化(600315)10年23倍 ，东阿阿胶(000423)10年11倍，伊利股份(600887)十年12倍 ，云南白药(000538)十年13倍 ，天士力(600535)十年22倍，国药股份(600511)十年11倍 ，格力电器(000651)十年29倍 ，东方财富(300059)三年20多倍 。
这些上市公司的核心产品，成千上万的人都知道 ，也都用过。但是 ，有多少人会想到这些公司是上市公司，最近十年股票上涨了10倍甚至20多倍呢?
很多投资者经常间我同一个问题:最近可以买什么?我如何才能找到可能涨10倍的大牛股?都想不劳而获，结果却很不理想 ，因为我说的股票短时间内不一定会涨 ，甚至还会下跌 。比如2012年我关注的上海家化(600315)，我也告诉许多投资者 ，虽然该股2012年大涨过 ，但2013年 、2014年一直在调整，还会有几个人在坚守呢?作为职业投资者的我 ，对上海家化(600315)是很了解的 ，也知道它这两年为什么不涨，反正我有足够的信心继续坚守 ，这也应了巴菲特的一句话:如果有一只股票你不想持有三年 ，那么最好一股也别买 。大牛股并非像幻想的梦中情人那样远在天边，而是近在身边 ，就在我们的日常生活中
生活中并不缺少美 ，缺少的是发现美的眼睛，生活中并不缺少十倍股，缺少的是留意身边吃的、喝的 ，用的好产品的有心人 ，生产这些好产品的公司往往是一家上市公司，它的股票未来成为大牛般的橱率是极高的寻找大生股需要执爱生活 ，而不是每天对看K线 ，分析主力的动向，投资绝不是生活的全部 ，但与生活紧密相关 ，如果你事时热爱生活，爱旅游 ，多陪家人看** 、上餐馆 ，多去超市购物，多关心老人 ，多陪他们看病买药。这样 ，既能享受生活的乐趣，同时也增加了让你找到近在身边的大牛股的机会。
我总结认为，大牛股一般具有以下特征:一是大多属于重复消费品 。无论是云南白药(000538) ，还是贵州茅台(600519) ，都属于重复消费品，尽管贵州茅台(600519)2013年几近腰斩 ，但未来一旦预期确定 ，仍能长期走牛 。尽管东方财富(300059)不是传统意义上的重复消费品，但巨量的点击率足以吸引人们的眼球。二是行业龙头 ，具有较宽的“护城河 ” 。无论是双汇发展(000895) 、伊利股份(600887) ，还是上海家化(600315)、涪凌榨菜(002507)，都是行业的绝对龙头 ，除非未来的市场地位发生变化 ，否则它们在调整后继续走牛是可以期待的 。三是产品质量上乘，深受老百姓喜爱。无论是同仁堂(600085)、云南白药(000538) 、东阿阿皎(000423) ，还是贵州茅台(600519) 、五粮液(000858)、上海家化(600315) ，都是家喻户晓的，只要它们的产品继续在社会流行 、畅销，股价的坚挺甚至继续走牛是大概率事件 ，它们的最大风险是主流消费习惯发生变化 ，产品逐渐退出消费主流 。
结合中国经济的发展现状，2015年尽管经济仍有下滑压力 ，危机似乎依然存在;引领型的新技术也正在孕育 ，但是否已能到达爆发点，推生出新一波的繁荣 ，还有待观察 。总体而言 ，大周期仍处干低位震荡的格局内，中国经济仍在艰难转型 ，但已有一些起色 ，阿里巴巴 、腾讯、京东等的崛起便是明证，阿里巴巴 、京东等互联网公司短短十多年的时间 ，市值超过了大部分央企 ，这在以前是想也不敢想的。相反，以房地产为代表的传统产业的调整也不是一朝一夕之事，去产能化也将是长期性的 。
2014年下半年前的中国股市 ，虽然上证指数 、沪深300还在低位律徊 ，但创业板指却大涨100%以上，指数之间出现如此剧烈的分化在中国证券史上从来没有发生过 ，也是投资者在2013年年初未曾预料到的 。同样让投资者始料未及的是 ，2014年下半年，传统产业上市公司的股价大涨 ，上证指数一度突破3000点 ，从中得到的教训是，我们要敬畏市场 ，因为正确预测市场几手是不可能的 ，而未来在流动性相对宽松、居民配置权益性资产需求上升的大环境下，大盘股和中小盒股 、传统和新兴产业走向共同繁荣是大概率事件
但是 ，如果从已知的事实分析 ，我们可能会得出以下三个相对明确的结论:第一个结论是，无论将来股市是涨是跌，总有一些行业会跑赢大盘 ，首先是科技 、传媒、互联网板块即TMT。直观地看 ，中国基建的产能投资规模已超出世界水平，未来再超预期的可能不大 ，但TMT产业的投资却相当落后 ，所以智慧城市 、电子医疗 、物联网等概念相关的行业在2013年至2014年无论从业绩还是股价表现来看都很优秀 。从数量上分析TMT板块占总市值的比重，美国超过20% ，中国才5%左右 。其次是医药医疗板块 ，从年龄结构上看，中国人均医药医疗支出在45岁到50岁这五年间据估计会增加70% ，而这一年龄区间的人未来将越来越多是大趋势 ，因此尽管中国的普通消费(如猪肉、服装等)已相对过剩，但美国医疗消费支出占GDP超过16% ，而中国只有不到5% ，所以医药医疗板块跑赢大盘也是大概率事件，第三楚环保板块，日本在20世纪70年代先投资后治理污染 ，其环保产业产值占GDD近8% ，中国还在为达到2%而努力，第二个结论是 ，无论行业是好是坏 ，投资行业龙头股的收益都会相对较高。主要原因是，中国经济的产业集中度偏低 ，未来产业集中度的大幅提升将是一仲必然 ，优势龙头企业占有更大的市场份经是理所当然的，这对企业经营有两个影响 ，一是效丰好的企业必须改造效率不住的企业 ，否则整个行业的效率增长就会太慢。2013年以来，机制灵活的民营企业并购风起云涌成了业绩超预期的重要来翠 ，其实创业板从2013年特续走牛很大程度上也是源干并购 ，正是其于持续并购的强烈预期，市盈率才会维持在高位 。二是以技术创新为被心的新兴行业企业快速成长，并且从一开始就表现出强者恒强的特征 。中国经济总量如果能够顺利超过美国 ，应该会出现一批相当于美国道琼斯30或标普500这样的龙头企业 ，从行业属性上看，理在上证50和沪深300与之不大匹配 ，而这批能代替过去传统的上证50和沪深300的新蓝筹的出现和持续成长 ，很可能是中国资本市场未来最精彩的故事。
《把握周期，寻找牛股》
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